Золото возвращается

Перейти вниз

Золото возвращается

Сообщение  Борис в Вс Фев 27, 2011 2:37 am



Золото – элемент побочной подгруппы первой группы
шестого периода периодической системы химических элементов Д.И.
Менделеева. Атомный номер – 79. Обозначается символом Au (лат. Aurum).

Золото возвращается

Автор:
Михаил Леонидович Хазин

Лет 10 назад я предложил нескольким банкирам реализовать проект по
продаже ценных бумаг, обеспеченных золотом. Этот проект опирался на
предположение, что золото будет расти в цене.
Банкиры отказались, поскольку не верили в перспективу этого металла,
но мое предположение оказалось верным. При этом главной причиной споров
было то, что банкиры рассматривали рынок золота и его историю, а я
смотрел на ситуацию совсем с другой точки зрения. Дело в том, что
современная экономика (да и не только современная, а любая экономика,
основанная на товарообмене) нуждается в некоторой «линейке»,
относительно которой можно считать ее стоимость. Роль этой «линейки»,
которую естественно назвать «единой мерой стоимости» (ЕМС), очень долго
играло золото, но в 70-90-е гг. на роль ЕМС постепенно выдвинули доллар
США.
В процессе реализации этой схемы золото как товар сильно опустили –
как по цене, так и по роли в финансовых схемах. И к началу нового
тысячелетия в него не верили ни финансисты, ни инвесторы. Но у нас уже
были серьезные представления о неизбежности разрушения современной
финансово-экономической системы, а значит, почти наверняка доллар со
своих позиций ЕМС должен был уйти. Разумеется, это должен был быть не
«одноразовый акт», а достаточно долгий процесс, причем главным вопросом
было то, что станет заменой доллара на позиции ЕМС.
По нашему мнению, единственным кандидатом на эту позицию было золото,
что и стало основанием для утверждения о том, что золото будет
неизбежно расти в цене. Сейчас об этом говорят многие, но тогда мне не
поверили. Видимо, аргументы были недостаточно убедительными.
Сегодня процесс возврата золота на позиции ЕМС идет достаточно
активно, и вот пришло очередное подтверждение тому, что этот процесс
продолжается. Одна из крупнейших финансовых компаний мира – банк
JPMorgan Chase & Co – начала принимать золото в качестве обеспечения
для некоторых финансовых операций. Это может стимулировать дальнейший
рост цен на драгметалл и усилить его позиции в качестве альтернативы
традиционным валютам, полагают эксперты.
Согласно сообщению банка, теперь золотые слитки могут служить залогом
при операциях займа ценных бумаг или обеспечением для обязательств по
РЕПО. По мнению экспертов, такой шаг JPMorgan укрепляет веру в золото
как валюту, поскольку расширение его использования делает золото чем-то
бóльшим, чем просто безопасная гавань или вариант для диверсификации
портфеля.
JPMorgan – не первый финансовый институт, предложивший использовать в
качестве обеспечения золото. Так, в октябре 2009 года CME Group,
владеющая торговыми площадками в Нью-Йорке и Чикаго, также предложила
своим клиентам использовать золото в качестве альтернативы займу или
акциям. Однако случившееся сейчас – первый случай, когда золото начинает
использоваться компанией такого масштаба. Отметим, что с октября 2009
года золото подорожало на 27%.
В общем, поскольку крупнее JPMorgan Chase & Co в мире никого нет,
можно смело сказать, что золото сделало принципиальный шаг к возврату
на позиции ЕМС. Пока об этом говорят мало (хотя тема «золотого
стандарта», которая почти 30 лет была полным табу, вернулась на страницы
СМИ), больше заметны рассуждения о том, что золото возвращается на
позиции монетарного металла. Но процесс на этом не заканчивается, и я
думаю, что дальше он пойдет еще быстрее. И последствия этого процесса
будут достаточно сложные.
В частности, если возврат золота на позиции ЕМС (т. е. абсолютной
шкалы) произойдет, то будет практически полностью перекрыта возможность
более или менее безнаказанной эмиссии. Иными словами, высокая инфляция в
любой эмитируемой валюте станет практически неизбежной, что
принципиально изменит всю монетарную политику денежных властей основных
стран мира. Более того, станет совершенно невозможно использовать
сложные системы рефинансирования финансовых институтов, основанных на
эмиссии деривативов, поскольку при переходе на «золотую «линейку»
придется создавать реальные рынки, на которых они будут торговаться. К
этому сегодня никто не готов, поскольку значительная часть деривативов
вообще не торгуется, а используется лишь как залоговый инструмент,
стоимость которого определяется математическими моделями.
Все это принципиально изменит и упростит финансовую систему, но и
резко сократит ее возможности в части приобретения дополнительной
прибыли. А ведь современная финансовая система работает только при очень
большой прибыли, и резкое ее сокращение может существенно
дестабилизировать всю институциональную модель современных финансов.
Напомним, что доля финансового сектора в общей прибыли корпораций за
последние десятилетия выросла с 10 до более чем 50%.
Это – не единственная проблема, которая возникнет при возвращении
золота на позиции ЕМС, но, пожалуй, самая главная. В любом случае, даже
ее одной хватает для того, чтобы понять, что современная финансовая
система не может выжить в рамках естественного развития ситуации. И
ответа на вопрос, что и как делать, пока не видно. Во всяком случае,
серьезных обсуждений перспектив возвращения золота на позиции ЕМС пока
не наблюдается.
avatar
Борис

Мужчина
Количество сообщений : 78
Дата регистрации : 2009-04-22

Вернуться к началу Перейти вниз

Re: Золото возвращается

Сообщение  Борис в Вс Фев 27, 2011 2:42 am


Спасайся, кто может…




Алексей Вязовский


После того, как в начале 70-х годов мировая валютная система
окончательно отказалась от золотого обеспечения, т.е. стало невозможным
по первому же требованию обменять денежные единицы (в частности,
доллары) на соответствующее количество золота, деньги фактически
превратились в бутафорию.
С этого момента любые дензнаки, эмитируемые Центральными Банками,
имеют какую-то ценность лишь до того момента, пока есть вера в
экономическую надежность и ответственность государства, которое
выпускает эти деньги. И вот в последние несколько лет с этой самой
«верой» возникли серьезные проблемы.
В попытке выйти из кризиса большинство государств, в т.ч. в лице
монетарных властей, активно прибегали к программам эмиссионного
стимулирования – вкачивали в финансовую систему ничем необеспеченные
(«свеженапечатанные») деньги. Конечно, больше всего в этом деле
преуспели США, которые общими усилиями ФРС (аналог ЦБ) и Минфина с конца
2008 года влили в собственную экономику около 5 трлн долларов (за счет
государственных программ поддержки и огромных бюджетных дефицитов, а
также непосредственной эмиссии долларов со стороны ФРС для скупки
госдолга).
В подобных условиях, когда экономика сокращается (падает объем
производимых товаров и услуг) и одновременно растет количество денег в
экономике (пока только в финансовой системе, но через кредитные
механизмы скоро они могут вылиться и в другие сектора) говорить об
устойчивости курса доллара и доверии к этой валюте не приходится. После
отмены привязки доллара к золоту и ввода плавающих курсов принято было
считать, что денежные единицы должны быть обеспечены производимыми в
стране товарами и услугами, т.е. валюта конкретного государства должна
быть подкреплена ВВП страны, а рост денег в экономике должен быть
обусловлен ростом Валового Продукта. Когда же денежная масса не
соответствует товарной (т.е. увеличение денег в экономике не подкреплено
ростом ВВП), государство сталкивается с проблемой инфляции
(обесцениванием валюты).
Подобное справедливо для любой страны, кроме… правильно, США. У
американцев есть одно большое преимущество, позволяющее (пока!)
проводить им весьма безрассудную денежно-кредитную и налогово-бюджетную
политику. И преимущество это заключается в долларе, точнее, в его
статусе в качестве мировой резервной валюты.
Давайте посмотрим на график объема дефицита бюджета США и динамику
ВВП за последние годы. Как мы видим, до 2007 года, несмотря на
необходимость печатать деньги из-за дефицита бюджета, ситуация была
стабильна, поскольку рост ВВП компенсировал новую эмиссию долларов,
вызванную дырой в казне. Но с началом кризиса ситуация резко изменилась:
темпы роста ВВП не «покрывают» даже половины бюджетной эмиссии. В
итоге, в данном случае вполне обоснованно можно говорить о
«необеспеченных» долларах.
Теперь вернемся к вопросу инфляции. Теоретически, нынешняя ситуация в
США должна была бы привести к повсеместному росту цен в этой стране. Но
поскольку доллар в современной финансовой системе является основной
резервной валютой, некой общей мерой стоимости и главной расчетной
единицей в мировой торговле, инфляция, которая должна была возникнуть в
США, просто «размазалась» по всему миру. Мы имеем дело с термином
«экспорт инфляции».
Поскольку в долларах торгуется большинство биржевых товаров, свое
недоверие и опасения по поводу курса доллара участники глобального рынка
выражают через переоценку стоимости основных биржевых товаров
(удорожание различных сырьевых активов, агрокультур и т.п.) и уход в
финансовые инструменты других стран (в первую очередь, развивающихся). В
итоге рост цен на сырье и аналогичные товары приводит к инфляции во
всем мире. При этом в развивающихся государствах ситуация усугубляется
еще и тем, что в попытке сдержать свои национальные валюты от резкого
укрепления, местные ЦБ начинают проводить интервенции, т.е. эмитировать
национальную валюту для скупки пришедших в страну «необеспеченных»
долларов, таким образом еще больше разгоняя инфляцию. Вот так статус
основной резервной валюты позволяет Соединенным Штатам безответственно
эксплуатировать печатный станок, перекидывая негативные последствия на
весь остальной мир.
Безусловно, подобное монопольное положение США и доллара никак не
может устраивать многих членов мирового сообщества, которые в последние
два года заметно активизировались в поисках альтернативы американской
валюте. В качестве новых резервных денег многие эксперты предлагают
использовать расчетные единицы, эмитируемые (безналичным образом)
Международным валютным фондом и известные как Специальные Права
Заимствования (SDR).
Только вот проблема в том, что SDR в том виде, в котором они
существуют, т.е. как некая синтетическая корзина на основе четырех
валют, где доминирующий вес (44%) имеет все тот же доллар США, вряд ли
что-то могут кардинально изменить (влияние США на мировую финансовую
систему по-прежнему будет крайне велико). К тому же, Специальные права
заимствования, если их рассматривать просто как мультивалютную корзину,
не могут, очевидно, иметь более радужных перспектив, чем «лучшая» из
валют в этой структуре. Конечно, сама идея «корзины» хороша тем, что
защищает от волатильности рынка Forex и является хорошим средством
хеджирования валютных и страновых рисков, но не более того. В
существующих условиях SDR не смогут решить многих макроэкономических
проблем, в частности, защитить от глобальной инфляции. В конце концов,
как и в случае с тем же долларом, евро или любой другой современной
валютой, опять встаёт вопрос обеспечения - не получится ли так, что одни
зеленые «фантики» мы меняем на другие. Ну и в конце концов, есть масса
технических сложностей, и в первую очередь - кто и как будет эмитировать
новую наднациональную резервную валюту. На фоне подобных вопросов
перспективы SDR весьма туманны, но это совсем не означает, что
сторонники данной идеи откажутся от её реализации, вопрос лишь в сроках и
форме исполнения.
Стоит отметить, что SDR и аналогичные предложения по созданию
наднациональных валют, как правило, исходят сверху в рамках
международных организаций (МВФ) или различных саммитов (G20, BRIC и
т.п.). Между тем, процесс поиска замены доллару более масштабный, чем
может показаться на первый взгляд, и идет он с двух сторон, не только
сверху (со стороны «сильных мира сего»), но и снизу (от обычных людей),
причем последнее направление развивается более активно. Так отдельно
взятые группы лиц в различных странах, недовольные нынешней валютной
системой, создают собственные альтернативные деньги.
Территориальные и муниципальные образования в разных частях света
(Западной Европе, Азии, Америке) вводят собственные локальные денежные
единицы - LETS (Local Exchange Trading System), которые наравне с
официальными дензнаками циркулируют в рамках отдельного города, поселка
или округа. При этом, что удивительно, активно такие сообщества
возникают и в самих США. Например, в городе Итака, штат Нью-Йорк,
существует хорошо развитая крупная локальная валютная система,
участники которой расплачиваются трудоднями - точнее, «трудочасами». Эти
деньги здесь так и называются – «hour» (от англ. – час). Фактически,
речь идет о «валюте», которая обеспечена определенным трудом в единицу
времени. При этом география и размеры LETS в тех же США начинают заметно
расширяться. Так, в некоторых штатах (Южная Каролина и Вирджиния)
местными властями всерьез рассматривается идея создания собственных
региональных валют (на уровне штата), привязанных к золоту и серебру.
Таким образом, появляющаяся в последнее время информация свидетельствует
о том, что сомневаются в перспективах доллара не только китайцы,
французы или немцы, недовольство проводимой валютной политикой в США
высказывают и рядовые американцы. И хотя вряд ли идея «локальных
обеспеченных валют» получит какое-то массовое развитие (по крайней мере,
сейчас), «первый звонок» для доллара уже прозвучал.
В завершение хотелось бы немного вспомнить историю. В свое время и
динарии с сестерциями Римской Империи, и фунт Британской Империи
выполняли роль резервной валюты - в них шла торговля в цивилизованном
мире, держали долги. Где теперь эти валюты и эти империи? Одна просто
исчезла с карты мира, вместе с некогда резервной валютой, вторая
«сжалась» до размеров острова и занимает в мировом ВВП около 3%, а доля
фунта в международных резервах не превышает 4%. Представляется, что
подобная судьба рано или поздно ждет и доллар США, при этом безрассудные
действия американских властей лишь приближают этот закономерный конец…
avatar
Борис

Мужчина
Количество сообщений : 78
Дата регистрации : 2009-04-22

Вернуться к началу Перейти вниз

Вернуться к началу


 
Права доступа к этому форуму:
Вы не можете отвечать на сообщения